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4月会降准吗?银行、券商、经济学家齐上阵,你相信谁?

2019-04-02 10:32:31来源:

[摘要]随着3月PMI水平重回枯荣线上方,降准的预期仍在,但时间可能会推迟,远高于预期的PMI指数状况让市场对于降准的预期发生了分化。

21世纪经济报道 21财经APP 顾月 北京报道

3月29日,伴随着A股大涨近3个百分点,一则称“中国人民银行决定自2019年4月1日起,下调金融机构存款准备金率0.5个百分点”的消息在网络上传播,但当晚央行就通过官方微博进行了辟谣,表示此为不实消息。

但是,尽管29日央行罕见的进行了深夜辟谣,但21世纪经济报道记者采访的多位分析师表示,虽然4月1日降准不可能,但是4月降准的预期并没有完全降温,也有部分机构和经济学家表示,随着3月PMI水平重回枯荣线上方,降准的预期仍在,但时间可能会推迟,远高于预期的PMI指数状况让市场对于降准的预期发生了分化。

PMI数据回暖,市场预期分化

国家统计局3月31日公布的数据显示,中国3月官方制造业PMI50.50,重回枯荣线上方,创2018年10月以来新高,较前值的49.20回升1.3,且月环比增幅创2012年以来最大。

“随着3月份PMI数据的回暖,市场对于4月份降准的预期的确有下降,但是从经济、货币运行状况来看,目前仍然有降准的必要性。”天风证券银行业首席分析师廖志明对21世纪经济报道记者表示,“从经济运行来看,下半年大概率经济增长放缓;从银行成本来看,MLF等货币投放工具成本高且结构不均衡;从基础货币投放来看,外汇占款近期增长乏力,这些都给降准提供了必要条件。”

中泰证券今日发布的研究报告认为,1月份降准释放近2万亿资金已经花完,超储率已降至相对低位,如果不降准,第二季度仍会造成5000亿的基础货币缺口。用降准的方式对冲基础货币缺口可能仍是央行的最优选择,究竟是先降0.5%以观后效,还是直接降1%都有可能,央行可根据3月份金融数据的情况选择4月降准信号的强弱,但在4月17日MLF到期前降准仍是大概率事件。

银行贷款利率下行,外部条件改善释放货币政策空间

另一方面,随着美联储声音转向“鸽派”,暂停缩表加息意味明显,也给中国的货币政策更多的宽松空间。

“预计今年可能还会有200个BP的降准空间,但短期降息的必要性不足。”廖志明说,“现在银行的贷款利率已经在下降了,如果央行降息,可能不会降基准利率,而是通过降低公开市场操作利率来实现。”

中信证券固收首席分析师明明认为,尽管3月PMI数据大幅回升,但是持续性仍待观察,当前存款速度偏慢、工业数据继续下行仍然是支撑降准的主要原因。下一次降准政策的落地很可能会等待一季度实体和金融数据的公布,如果数据仍然体现出实体经济疲弱,降准将较快推出;若一季度数据有所回暖,降准政策可能会延迟到二季度末以应对年中流动性需求。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩分析认为,从短期的经济数据如发电量、通胀、PMI等数据来看,中国央行很难从内部找到立即宽松的理由,而支撑降准的因素可能更多来自于海外,比如美联储可能降息以及欧洲经济的放缓等。“但是,美联储即使降息,在目前的数据表现下,至少也要等上两个季度,欧洲经济则在很大程度上依赖中国经济,一旦中国经济企稳,市场对于欧洲经济的预期也会有所回升。但说到底,货币政策仍然是以我为主,同时应该避免过度着眼于长期的思维模式,也应该避免单纯从金融市场来倒推货币政策。”周浩表示。

此外,珠三角地区某国有大行支行副行长对21世纪经济报道记者表示,目前银行受限于资本充足率、不良率等指标,在信贷上几乎是竭尽全力了。“目前表外资金回流表内,给资本充足率带来更大压力,这些压力很难通过公开市场操作或者MLF等工具来缓解,降准对于拉动实体经济的好处更大一些。另外从我们和企业、地方政府平台的交流来看,企业更希望是将减税降费落到实处、处理好贸易关系,更希望财政政策可以持续发力。”

A股大涨可能导致推迟降准

此外,A股市场回暖也给4月降准带来了更多的不确定性。3月29日,上证指数涨幅超过3个百分点,且截至发稿,4月1日的涨幅也在2.5个百分点左右,火爆的股市行情,也会对央行的降准时期选择带来影响。

在中国国际金融期货研究所首席经济学家赵庆明看来,虽然他认为4月降准的可能性很大,但是,目前降准已经不仅仅是传统的平衡增长和通胀之间的关系,而是更看重平衡增长和资产泡沫之间的关系。“3月29日、4月1日股市状况都十分火爆,如果这个火爆行情持续的话,监管部门反而会对降准更加警惕,延迟降准时间表。因为作为一个比较有力的经济刺激政策,会担心降准更刺激股市行情,从而出现人造牛市,积累风险。”赵庆明说,“但总体来看,在基础货币投放乏力的情况下,今年肯定还会有降准。”

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