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万博研究院张海冰:如何看待民营企业债券融资支持工具?

2018-10-27 14:50:37来源:

[摘要]我们应当呼吁金融机构在提供贷款时,应当比较的就是企业的风险收益,市场前景和技术竞争力,而不应当过多考虑所有制因素。

腾讯财经《灼见》特约作者 张海冰(万博新经济研究院副院长)

目前对于民营企业融资难问题,社会舆论呼声比较大。民营企业债券融资支持工具这一政策的出台,是央行作为金融体系的核心机构,对这个问题做出的一个回应,这个姿态是非常好的,但是我们也非常赞同潘功胜副行长在吹风会上的一个提法,设立这个工具主要是为了“带动整个金融市场对民营企业融资氛围的一种改善”,希望它能对民营企业当前的融资难题产生较大帮助是不现实的。

我们要看到,任何政策工具都有其相应的作用对象和覆盖范围,很难真正达到“普惠”的效果。

首先,这个工具的运作机制是为债券市场的融资增信,那么债券市场本身的门槛就限定了能够获得帮助的企业是少数的。

其次,这个工具支持的目标和重点,就是要支持暂时遇到流动性困难,但是有市场、有发展前景、技术有竞争力的这样民营企业,相信这样的企业应该都是有一定实力的,从另一个角度来看也是有一定规模的。

第三,央行强调在主体的运作上,是完全市场化的,市场化就意味着增信机构也要考虑这个工具运作的成本和收益。了解一家企业的市场状况、发展前景、技术竞争力,是需要付出成本的,从收益最大化的市场原则来说,自然是大中型企业的大额融资经济性更高。

中小微企业融资难是有自身原因的,这也是金融机构市场化运作的风险收益比决定的,因此这是个长期性、世界性的难题。其他国家包括发达国家和地区的中小企业,很多也是通过自身积累、家族亲友和民间借贷等融资渠道解决资金问题,一旦遇到自身经营困难或者经济周期下行,就会面临资金链紧张,这也是市场经济淘汰机制发挥作用的过程。

我们建设社会注意市场经济要鼓励创业创新,也要尊重市场规律,如果说单纯强调通过金融资源的政策性倾斜来挽救困难企业是正当的,那么又将会造成新的“僵尸企业”问题。

从日本的经验来看,上世纪90年代,日本经济陷入低迷之后,很多企业经营不景气,导致银行贷款不良率也出现上升。然而,日本政府鼓励银行继续努力通过追加贷款暂时缓解了不良债权问题,使欠债企业免于裁员,帮助企业维持,其结果是本应退出市场的大量“僵尸企业”存活下来。

在商言商,对于金融业也是如此,我们应当呼吁金融机构在提供贷款时,应当比较的就是企业的风险收益,市场前景和技术竞争力,而不应当过多考虑所有制因素,这才是优化企业营商的金融环境的根本所在。

我们还是看好当前中央对民企发展问题的高度重视,从优化营商环境,到改善金融服务,各部门和地方都在行动起来。民营企业的困难也有外部因素和周期性因素,相信在经历风雨之后,必然会有一批具备竞争力的中国民营企业再次站上时代的潮头。

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