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沪指跌破2638点创新低背后:四季度将迎来1.3万亿解禁高峰

2018-10-11 15:20:41来源:

特约撰稿人 平川

昨日美国全线重挫,道指跌逾800点,纳指下跌超过4%,标普500指数11大板块全部收跌。更为重要的是,美股三大估值均跌破了重要的技术支撑点位。

受此影响,亚太股市今日也全线大跌,包括A股。相当一部分分析认为,A股下跌是受美股影响,更多是情绪所致。

只对了一半。

今日A股大跌,尤其沪指跌破2638点前低,固然有情绪因素在里面;但更多的还是A股自身的原因。

在资金不断收紧、场内资金不断逃逸的情况下,A股四季度将迎来将近1.3万亿的筹码解禁 —— 资金减少、筹码大幅增加,其结果必然是,下跌。

更糟糕的是,12月A股将迎来全年限售股解禁高峰。

具体来说,四季度限售股规模达到7257亿,较三季度环比上涨43%。分板块来看,12月中小创即将迎来全年解禁的最高峰,主板也将迎来全年解禁规模的次高峰。分行业来看,四季度限售解禁规模排名前五的行业分别是:传媒、公共事业、房地产、化工、电子。

如果对比2018年月度限售股解禁数据,以及沪指今年前九个月的月线,可以得出以下结论:限售股解禁高峰,一定对应着沪指跌幅的高峰。

在过去的九个月,沪指跌幅最大的两个月,分别是2月份下跌6.36%,以及6月份下跌8.01% —— 2月和6月,恰巧也是今年前三个季度限售股解禁的峰值。

限售股解禁量越大,股指跌幅越大,这样的正相关也很容易理解:在一个资金总量不断缩水的市场,在一个场内资金不断逃逸、存量搏杀的市场,增加筹码供给必然带来价格的下跌。

那么问题来了:如果仅从前三个季度来看,2月和6月分列限售股解禁前两名;但如果从全年来看,12月是峰值,而且解禁量比2月和6月高出一大截。也就是说:仅从筹码供给的角度而言,12月可能会是今年跌幅最大的一个月。

四季度除了限售股解禁之外,还是股票质押到期规模的峰值。

从全年来看,6月、9月、10月、11月、12月的股票质押到期规模均超过了1500亿元,其他月份则相对较少。仅就四季度而言,11月与12月质押到期规模上涨至2000亿元以上。

分板块来看,主板和中小创11月与12月到期规模均达到1000亿元以上。分行业来看,医药、化工、房地产、传媒的到期规模均在400亿元以上。此外,前期经营业绩和整体流动性均较差,尤其是已经发生过延期购回或者反复多次质押的上市公司,将会面临较大压力。

考虑到医药、房地产等板块占股指权重,以及对市场的影响力:恐怕四季度,尤其是11月和12月,均不容乐观。

四季度限售股规模达到7257亿,质押到期股票超过5500亿:仅这两项加起来,我们将迎来将近1.3万亿的筹码供给,而这些筹码供给主要将在11月和12月释放。

如果再看基本面,鉴于三四线房地产上涨周期于上半年结束等一系列内外因素,宏观经济从三季度开始的增速下移恐怕不可避免,而这将会在上市公司的三季报以及年报中体现。业绩下滑也将会拖累到整个市场。

综上,今年最后两个月注定将会非常惨烈。

在今年最后的三个月里,沪指如果能够有持续反弹,时间窗口也就延续到10月下旬、11月上旬 —— 最后两个月由于场内筹码大增,是不会有资金逆势发起反弹行情的,也没有资金具备这样的能力。

而今天是10月中旬的第一天,也就是说,理论上的反弹窗口仅剩下2周左右的时间;而且当下又受到美股下跌的影响……换句话说,A股宝贵的反弹时间窗口,已经基本被消耗殆尽。即使能够出现反弹,不过就是短期跌得过于凶猛之后的反抽,来做技术上的修复。

再过3个月,我们回望A股,可能会迎来这么一个尴尬的情况:2018年一整年,股市恐怕都是下跌的,恐怕都没有像样的机会。

事实上,笔者身边的私募和大户,被问及市场、回答基本都是“不玩了”。他们比较一致的看法是,等2019年4月,上市公司公布完2018年年报之后,再决定是否入场。

所以,在今年最后的三个月,如果能出现任何反弹,都将是清仓的最好机会。

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