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“僵尸股”大面积出没,流动性施压基金“抱团”

2017-12-26 18:00:24来源:

A股结构性行情的B面,是“僵尸股”开始大面积出没。

12月以来,一些个股出现流动性问题,成交量急剧下滑,甚至出现了横盘10多分钟的情形,盘中交易也数次停滞,如同海外市场的“僵尸股”般,一时竟无人问津。

成交量大幅下滑的情形也在近日逐渐明显。Wind统计显示,12月初以来截至12月25日,日均成交额在1000万以下的个股逐渐增多,12月以来截至12月25日,日均成交额小于1000万的个股有137只,日均成交额小于2000万的个股有759只。

多位受访的基金经理们指出,这种现象可视为A股国际化的一个特征,也是国内资本市场发展的大势。也意味着,机构投资者势必会越发重视个股的流动性,“抱团”现象可能将大大减少。

“僵尸股”大面积出没

“我预计国内会出现越来越多的‘僵尸股’,机构的投资理念和方法也将逐步和国际成熟资本市场接轨,这是国内资本市场发展的一个历史趋势。”广东富利达资产管理有限公司投资总监樊继浩认为。

12月以来,一些个股出现了流动性问题,成交量急剧下滑,甚至出现了横盘10多分钟的情形,盘中交易也数次停滞,如同海外市场的“僵尸股”般,一时竟无人问津。

所谓“僵尸股”,指的是长时期横盘,不涨不跌的股票。股市中可能存在一些表面上看起来很不错的股票,但它们的表现却如“僵尸”一般。

譬如,12月13日,宁波精达(603088.SH)盘中半小时无一笔成交,分时走势成水平一字,全天成交额仅311万,换手率为0.09%;随后的12月14日,上午11点4分至11点14分,宁波精达在股价41.49元处横盘约10分钟,全天成交850万元,换手率仅0.26%。

Wind统计显示,11月中旬市场下跌以来,日均成交额在1000万以下的个股逐渐增多,12月以来截至12月25日,日均成交额小于1000万的个股有137只,日均成交额小于2000万的个股有759只。此前的11月1日A股仅有93只个股成交额低于1000万元,到11月30日增多到263只。

12月25日,上证综指下跌0.5%,报收3280.46点,创业板指下跌1.32%,报收1755.81点。当日沪深两市成交额小于1000万(剔除新股和一字板)的个股有217只。

截至最新数据,在日均成交额小于2000万的759只个股中,其中有726只个股的市值小于100亿,37只市值更是在20亿以下。其中天龙光电(300029.SZ)的总市值最小,仅有15.04亿。这类股票的共同点是,普遍市值偏小、业绩较差、估值偏高。

樊继浩认为,通过沪港通、深港通、沪股通、深股通等互联互通战略使国内和香港成熟资本市场逐步对接,让国内投资者逐步接触了解国际成熟资本市场的规则和投资理念,注重投资业绩优异的大型企业,这也是导致部分中小市值股票出现成交量较低的原因之一。

“第二是监管严格,导致操纵市场等违法违规行为没有机会,2017年以来,中国证监会从严治市,共计开出200多张“罚单”,罚没款超过70亿元,部分股票被市场资金高度控盘,鉴于监管的严格,无法实现操纵,导致出现成交量较低的情况。”樊继浩称。

第一财经也注意到,近两年以来新股的发行速度和数量明显加快,创中国股市以来的多项记录,其中2016年A股IPO共23批总计247家, 2017年A股预计共发行436只新股,两年共计683家新股,大量新股的增加导致单个个股的关注度降低,从而导致一部分个股的成交量较低,形成“僵尸股”局面。

考量个股流动性

“市场关注到‘僵尸股’很好。‘僵尸股’发达国家是常态。不仅港股,台湾也好以及在欧洲市场,很多个股每天的成交量都很小,这也是A股国际化的一个重要特征。当市场对投资的权益类标的的流动性开始重视,便给予成交活跃股票一定的溢价。” 25日,北京一位公募基金投资总监向第一财经表示。

今年以来,小盘股资金流出明显,低成交量个股集中涌现,B面是蓝筹白马股吸纳了大量机构资金呈现出持续性上涨,这也是机构资金主导市场的重要特征。

这种特征也越来也越向海外成熟市场的特征所靠拢。

今年来,A股经历了严重的结构性分化,绩优大盘蓝筹股的整体表现显著超越中小市值股票。如果单单看覆盖全市场的综合指数,会造成一种错觉,以为今年的A股表现不好,但事实也如市场所见,是结构性的行情。

从这个角度而言,A股上证综指存在着一定的“失真”。

“如果我们考察上证50指数或者新华A50指数(覆盖上海和深圳的蓝筹股),其实今年A股的表现不仅不逊于全球主要股票市场指数,反而有所胜出。”华新资本(香港)总裁朱晓军表示。

这种情况下呈现的一个特点是,市值越大的公司,机构的持股比例较高,而市值越小的公司,机构持股比例也越来越小。同样,估值越低的公司,机构持股比例较高,估值越高的公司,机构持股比例越低。

“投资上,我们会要求在流动性上要一定兼顾。去年开始,我们每个基金产品流动性做出监控,当你持仓超出过去6-7天的成交量一定比例时,我们会要求做出调整。如果对一只股票的基本面看好,我们觉得未来就是慢慢配置持股,不是向之前那样一天就买2个点、3个点,很快就把仓位填满。”上述北京公募基金投资总监向第一财经表示。

与此同时,A股的国际化也表现在,今年外资对A股的态度肯定是逐步向积极正面的方向转变,一方面因为中国经济企稳回升,外资对中国经济过分悲观的预期有所修复;另一方面A股中优质蓝筹公司的不断涌现也提升了外资对A股的兴趣。

“在投资者结构方面,海外相对成熟的股票市场中机构投资者的占比较高,而当前A股市场上散户还是占比偏高。但正是因为A股正在经历由散户主导到各类机构投资者占比不断提升的过程中,所以今年个股的分化才会如此明显。”朱晓军进一步表示。

“我认为(偏爱大蓝筹)这种情况的形成不是风格转变,而是结果调整。同样,这个路是不会回头的,这是很大的变化。市场不断在往前推,不断回头看就很可能要吃亏。当然不代表小型股不能投资,但是对机构投资者而言,未来权益的投资更为关注流动性,特别是大的公募基金公司,一旦集中持股,那就面临着出不掉风险,价格波动也就更为厉害,会蒙受较大损失。” 上述北京公募基金投资总监也认为。

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